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宏鹭钢结构领先的建筑和工程钢结构

恒达平台 科技 2019-10-15 113 0

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该公司是国内领先的钢结构制造商

该公司的主要业务包括钢结构制造,钢结构装配,建筑承包,分包和建材制造。到18年末,该公司的钢结构产能达到160万。吨位明显高于同类公司,是国内领先的钢结构。

发展将加快并对该行业的长期增长感到乐观。

关注钢结构制造,产能继续扩大,工程改造向总承包

公司的钢结构产能仍在扩大,产能利用率有望持续与同业相比更具优势。保持较高的地位;近年来,公司专注于钢结构生产业务,现金流量持续改善。另一方面,公司的工程业务正在积极转变为总承包,钢结构制造业务有望相互促进。此外,公司非常重视研发投资,并利用地方政府的合作。新产能的资本支出相对较小。预计短期内政府补贴是可持续的。预计其营业利润比重将逐步下降。

2H19的盈利能力有望提高,预收款项的增加将导致负债率上升

与同类公司相比(杭萧钢构/精工钢铁结构/凤凰钢铁)结构/东南网架),公司的盈利能力很强。 18年毛利率/净利润率(15.6%/5.3%)超过可比公司的平均值(15.3%/4.0%)。以后期间费用率还有下降的空间。截至1H19年底,公司的资产负债率为61.9%,比可比公司的平均水平低1.4个百分点,资产负债率近年来呈上升趋势,这主要是由于公司预付款的快速增长收据。
1H19的套现率同比下降-9.8%至93.7%。随着付款的加强和合同签字/交付付款机制的早日签署,预计2H19有望反弹。公司的供应商具有很强的支付能力,1H19的回报率是84.9%,比一般公司低14.3%。

首次报道给予“买入”评级

我们对钢铁行业的长期增长持乐观态度,预计短期内它将受益于政策催化。预计该公司将享受行业增长红利;该公司的钢结构产能优势有望继续扩大,钢结构生产,工程双引擎带动公司增长,后续发展值得期待。预计该公司19-21年的EPS为1.02/1.15/1.29元(不含政府补贴的为0.69/0.89/1.03元)。结合FCFF估值和相对估值,目标价为11.04元(对应19-21倍PE)。 16.0x/12.4x/10.7x),则首次覆盖评级为“买入”。

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