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另一个积极的信号 9月信贷协会的复苏超出预期实体经济仍具有强劲的资本需求该组织对第四季度的信贷供应持乐观态度

恒达平台 金融 2019-10-20 54 0

尽管市场普遍预期9月份的财务数据将在8月份回升,但信用社关键指标的显着改善超出了市场预期。



10月15日,央行公布的最新金融和社融增量数据显示,9月新增人民币贷款1.69万亿元,社融增量2.27万亿元;9月末的广义货币(M2)增速8.4%,较上月末增加0.2个百分点。上述数据不仅均明显好于8月,也普遍高于市场此前预期。 10月15日,央行最新的金融和社会扩张数据显示,9月人民币贷款增加了1.69万亿元,社会福利增加了2.27万亿元。截至9月底,广义货币(M2)增长率为8.4。 %,比上月末增加0.2个百分点。以上数据不仅明显好于8月,而且也普遍高于市场预期。

许多分析认为,9月的信用合作社超出了预期,主要是由于该月全面降低存款准备金率以帮助实体经济融资,以及贷款市场利率(LPR)改革,该银行稳定净息差考虑的提早处理加速诸如贷款投放等因素的影响。但是,不容忽视的是,从需求方面来看,9月份的财务数据超出了预期,这也是由于实体经济融资需求的回升,特别是地方政府隐性债务互换和专项债务配套融资将推动信贷需求的增长。


展望第四季度,市场普遍认为,尽管从季节性的角度来看,第四季度通常是年内融资的淡季,但政府型项目的实施却在一系列的实施中反周期控制措施,例如最近的特殊债务新政。预计将导致第四季度的融资同比增长。


中央银行调查与统计司司长简宏宏先生透露,第三季度财务数据的总体改善是实体经济中更好的资本需求与增强的经济能力相结合的结果。金融服务。央行对300个城市的信贷需求进行的调查显示,实体经济的微观主体仍然具有强劲的资本需求,并且60%的银行认为第四季度的信贷需求将比去年同期增加。


公司部门中长期贷款的增长率连续两个月回升


9月份,人民币新增贷款达到1.69万亿,企业部门贷款的增加起了主要作用。当月,企业部门新增贷款101130亿元,大幅增加3341亿元。


华泰证券(601688,股票吧)首席固定收益分析师张继强表示,9月份企业部门融资的显着改善主要有以下因素:一方面,为增加对房地产的信贷支持经济方面,银行依靠意愿来获得短期贷款和票据。其次,随着LPR报价机制的改善,银行担心后续贷款的利率会下降,并且有提前增加信贷供应的趋势。第三,地方隐性债务互换的过程也将推动中长期贷款的增长。此外,在新发行的专项债务之后,专项债务融资也将从8月开始增加。


实际上,公司部门融资发生了可喜的变化。自8月以来,有33,354个中长期贷款增长连续两个月反弹。在此之前,自今年4月以来,中长期贷款的增长率一直在经历。经过连续四个月的下降。央行调查统计局局长齐建宏说,从实际投资来看,公司部门的中长期贷款结构主要有以下几个方面的改善:


首先,基础设施行业的贷款增长迅速。 9月末,基础设施中长期贷款同比增长8.9%,是今年以来的最高点。前三季度,全国金融机构累计增加1.56万亿元,同比多增1733亿元。


第二,制造业的中长期贷款显着回升,特别是高科技制造业。 9月末,制造业中长期贷款余额同比增长11.3%,分别比上年末和上年同期提高0.8和5.2个百分点。前三季度,高新技术制造业中长期贷款余额同比增长41.2%,比上年末和上年同期分别增长8.1和21.2个百分点。全年比中长期制造业贷款增速高29.9个百分点。


第三,没有房地产的服务业中长期贷款的增长率显着提高。 9月末,贷款余额同比增长11.4%,比上年同期和上年同期分别提高2个百分点和1.2个百分点。前三季度累计增加2.38万亿元,同比多增5825亿元。累计增长占全行业的55.2%,比上年同期提高15.3个百分点。


重新调整了社会和金融统计数据。前三季度,非标融资额同比下降超过1万亿美元


根据中央银行的公告,自2019年9月以来,中央银行进一步完善了“社会融资规模”中的“企业债券”统计,并纳入了“交易所支持的企业资产支持证券”(以下简称“称为“企业ABS”)。债券”指标。这是央行在将“存款型金融机构资产支持证券”,“贷款冲销”和“地方政府特殊债券”分别包括在央行之后的社会和金融统计数据的改进。 2018年7月和9月。


阮健弘说,纳入社会融合统计的最新ABS公司主要是证券公司和基金子公司在应收账款和小额贷款公司的贷款基础上,在交易所发行的ABS。这种ABS是金融系统对实体经济的支持。它类似于公司债券的性质,符合社会融资规模的定义。因此,应将其包括在社会会计统计中,以使公司债券在社会福利中的统计更加完整。


阮健弘还指出,尽管将小额贷款公司的贷款纳入了社会福利统计数据,但在统计口径调整过程中已对小额贷款公司基于贷款的资产的资产支持证券进行了核实。有统计上的遗漏或重复。统计口径调整后,历史数据可追溯至2017年。从回顾情况看,社会规模的统计指标保持了良好的连续性和稳定性,没有出现明显的波动。


经过统计口径的调整,“企业债券”项目的基数下降,使得9月份的当期较高,为2.27万亿美元的超预期社会增长做出了贡献。但更重要的是,社会融资的同比增长主要受到信贷和公司债券增加以及非标准融资同比下降等因素的影响。尤其是非标融资业务利润率有所下降,但同比有所改善:委托贷款,信托贷款,未贴现银行承兑汇票之和减少1120亿元以上,同比减少1764亿元。今年前三季度,上述三项总额同比减少1.03万亿元。


央行办公室主任周学东说,新规定出台后,表外融资有所减少,但是减少资本套利有利于降低资本链的融资成本。因此,新资产管理规定出台后,表外融资的下降是正常的,并且最近的下降趋势表明表外融资已开始趋于稳定。


中信证券研究所副所长(600030,股票)明明预测,非标融资的稳定将继续为社会融资的增长提供积极支持。但是,最近加强了对信托业的监管。预计信托贷款将继续在很大程度上减少。在房地产融资有限的背景下,预计非标准融资将无法重现正增长。


展望第四季度的信贷整合情况,一些分析人士指出,在一系列反周期控制措施的实施(如最近的特殊债务新政策)下,预计政府的努力将推动第四季度季度融资改善。华创证券研究报告显示,第四季度信贷供应的可能性同比提高。一方面,尽管经济不景气,但政府在反周期政策下的融资需求以及小微企业需求的回升填补了部分房地产融资需求压力下的缺口,项目储备金也有所减少。补充另一方面,在LPR改革后,面对降低的贷款利率和监管评估要求,该银行已形成了“抢资产”的期望,并有强烈的推出意愿,特别是对于国有银行。


中央银行:MLF只是影响LPR的因素之一。改革效果还有待观察


降低实体经济的融资成本是当前货币政策的主要重点,但这是否意味着在不久的将来降息(降低诸如MLF之类的政策利率)?目前,市场差异很大。降息的不确定性仍然很高,尤其是经济下滑的压力和CPI的上升压力。双方增加了货币政策调整的难度。


中央银行货币政策部主任孙国峰表示,中国没有持续的通货紧缩基础,但也应注意预期的变化,并通过改革降低融资成本。一方面,LPR改革后的两轮报价后,一年的LPR下降了15个基点,五年的周期下降了5个基点,与市场预期相符,社会反映出积极。


“通过积极促进银行使用LPR定价,到9月底,用于新贷款的LPR比例达到56%,其中大型银行所占比例更高。中小型银行将加快很快,因为系统转换合同的修订速度较慢。”国丰说。


另一方面,突破贷款利率的隐含下限已取得初步成果。 LPR改革后,中央银行将加强对打破贷款利率隐含下限的监督。 9月底,贷款的实际利率低于上一贷款利率的隐含下限(即比基准贷款利率高和低10%),比上一贷款利率高8%。期。随着突破贷款利率的隐含下限的进展,这也将有助于贷款实际利率的下降。


当被问及是否通过降低MLF利率来降低LPR时,孙国峰表示,MLF是基于市场招标的结果,但这只是影响LPR的因素之一。 LPR与市场利率水平更相关,并且当前市场利率与去年相比已显着下降。现在的主要方法是通过改革改善利率传导机制,改善货币政策的传导渠道。随着将来这些方法的发展,我们将看到更多改革效果。


此外,孙国峰透露,央行也在研究将股票贷款转移到LPR定价的问题。 “未来贷款基准利率的逐渐下降是理所当然的。”


本文最早在微信公众号《证券时报》上发表。本文内容属于作者个人观点,并不代表Hexun.com的立场。投资者应采取相应的行动,风险自负。

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